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提前一年业绩指引，远超市场预期

英伟达在财报中首次提前一整年给出业绩指引，预计下一财年（FY28）营收增速同比增长70%。市场原先对英伟达FY28财年的营收增速预期普遍落在44%至45%之间，这一官方指引远超买方最乐观的模型。高盛也快速调整预测，2028年预期收入接近9550亿美元，相比此前高出20.9%。

供需缺口凸显，供应链成增长瓶颈

英伟达首次以百分比形式量化“供需缺口”，当前终端市场真实需求增速超100%，但供给指引仅70%，意味着近三分之一潜在营收或被推迟或舍弃。当前增长瓶颈已不是订单，而是先进晶圆代工、高带宽内存（HBM）等全方位的供应链紧张，且将至少延续到FY28财年年末。

产品迭代加速，多业务全面进击

下一代Vera Rubin架构已量产发货，下季度将贡献数据中心业务20%的营收，单瓦变现能力从Blackwell时期的250亿美元跃升至400亿美元。同时，英伟达独立服务器CPU业务迎来爆发式拐点，Grace CPU过去12个月累计营收突破50亿美元，管理层指引FY28 CPU业务营收将翻倍以上增长。亚马逊AWS还将采购200万颗高端GPU并搭配Vera CPU部署。

资产负债表变革，重塑AI产业链

英伟达商业模式发生质的跃迁，扮演AI产业的“超级资本枢纽”与“产能操盘手”。供应链与产能采购承诺环比暴增1600亿美元，总额达2790亿美元；有290亿美元云服务承诺和250亿美元自有数据中心租赁；手握360亿美元AI云协议与200亿美元数据中心租赁并重新分配给第三方。还通过创新模式深度绑定伙伴。

Agentic AI时代，算力即收入

AI迈入由AI Agent驱动的生产力兑现周期，运行AI Agent单次任务消耗的推理算力是传统人类Prompt的15到100倍。亚马逊、OpenAI等顶级客户纷纷锁定英伟达芯片和计算集群，算力直接转化为订单流水。这份财报是AI基础设施发展的分水岭，英伟达为全球AI算力竞赛设立了高壁垒。

编辑观点：英伟达此次财报亮点颇多，提前的高增长指引、产品迭代及产业链布局都展现强大实力。但供应链紧张仍是挑战，不过其有望凭借全方位优势在AI算力竞争中持续领先。