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一门看起来很简单的生意，突然变得危险起来。

售电公司从批发市场买电，再按合同价格卖给工商业用户。过去很多人把这门生意理解成赚取批零价差：批发端买得便宜一些，零售端卖得高一些，中间留下服务费和利润。

但广西售电市场今年发生的情况，几乎把这套逻辑倒了过来。

公开信息显示，2026年1—8月，广西售电行业累计亏损超过20亿元；9月单月预计亏损超过10亿元，全年亏损可能突破50亿元。部分售电公司从现货市场买入一度电，再按已经签好的零售合同卖给用户，最大亏损超过0.373元。

这不是正常经营中的小幅波动，而是典型的“卖得越多，亏得越多”。

更值得注意的是，联名反映问题的不是几家缺乏经验的小型民营售电公司，而是9家央企旗下售电主体。资金、人才和信息能力都不弱，却仍然陷入大面积亏损，说明问题已经不能简单归结为某家公司交易能力不足。

真正需要追问的是：售电公司的风险究竟从哪里来？

01

批发端已经市场化，零售端还停留在“固定价时代”

广西这轮亏损，表面看是批发电价上涨，深层原因却是批发端和零售端的价格机制没有同步。

售电公司在批发侧面对的是一个不断变化的市场。中长期合约可以锁定一部分电量，但实际用电与合同电量不可能完全一致，剩余偏差还要进入现货市场结算。燃料成本、电源结构、机组检修、新能源出力、跨省送受电和气温变化，都会改变现货价格。

零售端则不同。不少工商业用户更愿意签固定价格合同，希望提前确定全年用电成本。市场平稳时，这种合同对双方都有好处；但当批发价格持续上涨，固定零售价又不能调整时，售电公司就成了夹在中间的风险承担者。

问题并不在于固定价合同本身，而在于合同里往往只有“价格”，没有与市场变化相匹配的风险条款。

例如，批发价格上涨到什么程度可以触发零售价格调整？现货价格连续高于某一水平时，超出部分由谁承担？用户实际负荷偏离申报曲线后，产生的偏差费用如何分摊？极端天气导致用电量明显增加时，是否允许重新核定合同电量？

这些内容如果没有写清楚，售电公司签下的就不是一份普通零售合同，而是一份没有收取足够权利金的长期看涨期权。

用户锁住了成本上限，售电公司却独自承担了市场上涨风险。

02

售电公司真正容易忽视的，是三本账

不少售电公司过去最重视的是第一本账：买入价和卖出价之间还有多少价差。

进入现货市场后，仅看这本账已经不够了。

第二本账是偏差账

用户实际用电曲线与申报曲线不一致，多出来或者少掉的电量，要按照市场规则重新结算。如果偏差恰好出现在晚峰高价时段，即使全天总电量差得不多，也可能产生很高的成本。

第三本账是现金流

批发侧结算、零售侧回款、保证金追加和信用额度占用，时间并不完全同步。一家售电公司即使账面上还有资产，只要连续几个月出现高额现货采购和保证金补缴，也可能先遇到流动性问题。

广西事件最值得行业警惕的地方，就在这里：批零倒挂一旦持续，风险不会停留在利润表上，还会沿着保证金、合同履约和用户服务向外扩散。

03

天气正在成为售电合同里看不见的价格变量

售电公司的负荷风险，很大一部分来自天气。

一次持续高温，会同时抬高空调负荷和晚峰电价；连续阴雨可能压低光伏出力，却未必同步降低工业负荷；寒潮到来后，部分地区采暖负荷迅速上升，风电出力又可能因风速过大或覆冰出现异常。

这些变化最终都会落到售电公司的采购曲线和偏差费用上。

过去，售电公司使用天气预报，常常只是看未来几天最高温、最低温和是否降雨。这样的信息适合安排出行，却不够支撑电力交易。真正需要的是与用户负荷相匹配的站点级、小时级甚至15分钟级气象数据，包括温度、湿度、云量、辐射、风速、降水以及极端天气变化时点。

以一个工业园区为例，同样是35℃，如果湿度、云量和夜间最低温不同，空调负荷曲线可能完全不同；同样是一场冷空气，上午到达还是晚峰前到达，对购电成本的影响也不一样。

因此，高精度气象的价值不只体现在新能源功率预测上，也体现在售电侧的负荷预测、价格判断和合同风险评估上。把天气数据接入用户历史负荷，再结合生产计划、节假日和现货价格，才能形成真正可用于交易的负荷曲线。

04

下一轮零售合同，不能再只谈一个固定价

广西这次事件之后，2027年度零售合同的谈判方式很可能发生变化。

更稳健的合同不会只有一个全年固定价格，而会逐步增加浮动系数、价格上下限、现货联动区间、偏差分摊规则以及极端情景重谈机制。对负荷稳定、可调节能力强的用户，可以给出更优惠的价格；对波动大、晚峰用电集中、预测难度高的用户，则应计入相应的风险成本。

售电公司也需要改变过去依赖价差的经营方式。客户规模并不等于经营质量，签约电量也不等于利润。真正有价值的能力，是在签合同之前就算清楚一条负荷曲线可能带来的现货敞口，并在履约过程中不断修正。

这场危机未必意味着售电行业没有前景。恰恰相反，它说明电力零售正在从粗放扩张转向专业化经营。

今后能活下来的售电公司，大概不会是报价最低的那一家，而是最早把气象预测、负荷预测、交易策略和合同管理放进同一套风险体系的那一家。