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9 月 11 日晚间，宁德时代发布了一则让整个 A 股市场刷屏的公告——以集中竞价方式首次回购 A 股股份 60.43 万股，约 2 亿元，成交价区间 330.15-331.61 元/股，正式启动此前披露的 200-400 亿元注销式回购计划。这是 A 股历史上规模最大的一笔单次注销式回购，远超格力电器 2021 年 150 亿元的原纪录。在锂电板块估值承压的背景下，龙头集体「回购托底 + 储能拿单 + 大电芯量产 + 产能扩产」正在同步发生。

400亿注销式回购：A股史上最大

宁德时代这次回购有三点与此前完全不同。第一，全部股份用于注销并减少注册资本，将直接增厚每股收益；第二，规模从此前两轮（2023 年 27 亿元、2025 年 43.86 亿元，用于股权激励）的数十亿元级别跃升至 200-400 亿元级别，下限已超过格力电器 2021 年 150 亿元的前纪录；第三，回购价格上限设为 573 元/股，相比首次回购实际成交价 330 元/股附近高出近 50%，被市场普遍解读为管理层对长期内在价值的明确判断。

回看计划出台背景，宁德时代 7 月 24 日董事会审议通过回购方案，8 月 12 日股东会批准，回购期限 12 个月，全部为注销式。在当前锂电板块整体估值承压、市场对动力电池价格战与储能降本压力的担忧尚未完全消化的背景下，这笔 400 亿规模的回购，给整个产业链注入了一剂强力信心针。

▲ 宁德时代 400 亿注销式回购提振板块信心

储能订单与出海加速

如果说宁德是用回购托底国内资本市场，那亿纬锂能、SK On 等龙头则是用大单在全球储能市场上攻城略地。

亿纬锂能近日与中铁北京工程局在北京签署战略合作协议，约定未来三年储能项目合作规模不少于 5GWh。亿纬锂能今年上半年储能电池出货已达 44.46GWh，同比增长 54.88%——5GWh 的基建场景合作意味着其储能产品正在打开电网与基建领域的增量市场。

海外侧，SK On 与美国储能公司 NeoVolta 签署五年战略供应协议，将在 2027-2031 年间向后者供应总计 9GWh 美国本土生产的磷酸铁锂电池电芯。叠加今年上半年中国储能海外订单签约规模达 298GWh、同比增长 83%，以及欧洲、中东、印度、智利等市场的同步放量，海外储能正在成为继国内大储之后，锂电龙头第二增长曲线最确定的引擎。

▲ 亿纬锂能 5GWh 储能合作与 SK On 美国 9GWh 订单

大电芯竞赛升级

储能赛道的另一条主线是大电芯。9 月初，因湃电池正式宣布 587Ah 大容量储能电芯量产下线，其中浩瀚版 587Ah 液态电芯面向大规模储能场景，适配新能源基地与电网调峰；乾坤版 587Ah 混合固液储能电芯则主打安全零容忍场景，适用于城市中心、数据中心、化工园区等高安全要求区域。为确保品质稳定与量产一致性，因湃打造了 6.5GWh 储能大电芯专属量产产线。

大电芯意味着更高的系统能量密度、更少的电芯数量、更低的 BOS 成本——这正是当前储能项目招标越来越向 587Ah、628Ah 甚至 790Ah 集中的底层逻辑。配合宁德时代「宁德品质全球开放月」活动把 314Ah 电芯价格打到 0.395 元/Wh 起、280Ah 电芯 0.465 元/Wh 起，储能大电芯赛道已经从「能不能做出来」过渡到「谁能更快量产、谁能把单 Wh 价格压到更低」的实战阶段。

▲ 因湃 587Ah 大电芯量产下线

产能扩产与供应链绑定

与资本动作和储能订单同步的，是锂电龙头新一轮的产能扩张。9 月 9 日，中创新航合肥基地三期项目在长丰县正式投产，规划产能 25GWh，全线采用新一代智能化、绿色化生产工艺，同时布局车载与储能两大赛道。从签约到开工 1 个月，从开工到投产 11 个月，三期建成后将使中创新航在合肥的总产能突破 100GWh，并配套电池无损质量检测等先进工艺。

上游层面，宁德时代与泰金新能、深圳惠科新材料签约共建 40 万吨铜箔产能，确立成本加成、合理利润、风险共担的定价原则，新建产能长期供货量与加工费锁定机制，宁德通过预付款与账期优化给予资金赋能——这是龙头用资本绑定上游材料环节、保障 2027-2030 年产能扩张计划的典型操作。

▲ 中创新航合肥三期 25GWh 投产

龙头共振：资本、产能与订单的三重共振

宁德时代 400 亿注销式回购、亿纬锂能 5GWh 储能合作、SK On 9GWh 美国订单、因湃 587Ah 量产、中创新航合肥三期 25GWh 投产、宁德 40 万吨铜箔锁定——这一连串动作集中在两周内集中发生，不是巧合。

锂电龙头正在用资本动作托底市场预期、用储能大单抢增长曲线、用大电芯竞赛拉开与二线厂商的代差、用上游材料锁产能保障中长期交付能力。当「回购 + 储能 + 大电芯 + 产能」四线共振，锂电行业的中长期竞争格局正在被新一轮龙头联盟悄然重塑。